【特别投稿】加密货币衍生品：进入金融市场主要投资标的领域

加密货币领域发展迅速，但许多机构市场参与者仍在观望。 在最新一期的 DerivSource 中，Eurex 波动性股票指数和加密货币衍生品产品开发经理 Sascha Semroch 解释了公司在寻求进入数字资产衍生品领域时面临的一些常见陷阱。 障碍，以及欧洲期货交易所如何使用加密期货并利用现有基础设施来应对这些挑战。

过去两年，数字资产和加密货币交易一直是投资领域的热门话题。 2021 年 Eurex 对买方和买方机构客户的调查发现，24% 的受访者已经投资了数字资产，另有 30% 的人感兴趣。 交易机会是最大的推动因素，其次是对加密货币作为资产类别和投资组合多元化的信心增强。 卖方机构客户更积极地实施投资策略，而买方机构投资者则处于早期观望阶段。

然而，对于买方客户，有多种因素让这些金融机构犹豫不决。 以比特币为首的加密货币是非常不稳定的工具，投资者对它们非常谨慎。 从传统资产管理者的角度来看，需要能够评估加密货币分配对投资组合整体风险状况影响的模型。 因此，资产管理者在将数字资产视为任何投资策略的一部分时都保持谨慎。

还有两个主要因素导致买方金融机构放慢投资步伐。 一是缺乏明确的监管制度——企业想知道这种新兴资产类别属于哪个监管框架，但目前还不清楚； 另一个要素是托管人的监管制度——如果允许机构投资者投资比特币，那么一旦他们购买了比特币，他们就不知道将其存储在哪里。 设立一个新的托管人需要大量的尽职调查工作新比特币上交易所了么，同样，设立自我托管对合规性有很多影响，这意味着消除投资数字资产的托管要素并不一定是直截了当的。

此外，传统基金公司采用指数跟踪投资方式，大多以基准指数为参考。 这些资产管理者将难以找到一个基准，将数字资产或加密货币与其他资产类别一起纳入其投资组合。 目前，数字资产不属于传统资产管理公司的资产配置范围。

当今的数字货币衍生品市场

在欧洲新比特币上交易所了么，人们对数字资产的好奇心非常强烈。 虽然监管透明度和监管方面的两大障碍阻碍了他们的发展，但金融机构希望了解更多信息，并且即使对受监管的产品也非常谨慎。

欧洲期货交易所 (Eurex) 推出了一种衍生产品，在当今成熟的监管框架和传统金融基础设施内提供比特币投资敞口。 它使用交易所交易票据（ETN）作为基础和交易标的，本质上是对一定数量的比特币的债权。 它是一种提供间接投资风险的证券，因为它是一种 100% 由实物比特币支持的传统证券。 它提供了根据金融工具市场指令 (MiFID) 进行监管所需的监管清晰度。

ETC隶属于数字货币投资渠道提供商ETC集团，同时也是数字货币资产ETF的发行发起机构。 他们是欧洲第一家提出账面资产概念的公司，100%数字资产担保。

对于每千个交易所交易票据 (ETN) 股权单位，一个比特币由机构级数字资产托管机构 BitGo 托管。 ETN 本身由 Clearstream Banking（德意志交易所集团交易所交易票据资产的托管人）托管，票据交易后的结算在此处进行。 欧洲期货交易所清算所充当中央对手方，为 ETN 现货市场上发生的每笔交易提供结算指令。 这是现货市场贸易结算的设置。

Eurex现已上市一种期货产品，该商品的实物交割单位为1000个ETN单位。 一个未来大约代表一个比特币。 每月第三个周五，欧洲期货交易所获取现货市场的收盘竞价价格，以确定 ETN 交割期货的价格。 这一切都由 Eurex Clearing 组织和保证。

上市加密货币衍生品的好处

欧洲期货交易所的比特币 ETN 期货合约为投资者提供了一种表达他们对比特币市场看法的方式。 考虑到传统金融行业整体保守的态度，该产品设置了最低的进入门槛。 与其他典型的期货合约一样，该产品没有任何异常之处，是一种经典的证券结算方式。 此外，从基础架构的角度来看，它没有任何不同。 公司不需要新线路、新外部端口或新交易界面——他们只需要查看和访问 Eurex 网页或会员系统。

使用期货是一种比直接投资比特币更安全的数字资产投资方式。 有很多关于人们在垃圾桶中翻找旧电脑或拇指驱动器的故事，这些旧电脑或拇指驱动器曾经在不小心扔掉后存储比特币。 期货不会丢失或被盗。 它们由欧洲期货交易所清算所管理，该清算所充当所有交易和由此产生的索赔的中央对手方。

ETN证券对应的比特币数字货币底层资产也由最安全的数字资产托管公司之一BitGo专业保管，采用一系列安全措施确保支持ETN的比特币安全存储。 比特币存储在冷库中，不会用于未经授权的贷款担保。 发行人限制自己借出代币以换取金钱或其他资产。

展望更广泛的应用

如前所述，公司不愿急于将客户资金分配给他们可能不完全了解的项目，这是可以理解的。 必须更好地理解数字资产配置对投资组合和投资组合风险的影响。 许多资产管理公司目前都在努力寻找合适的技术来将这一新资产类别纳入他们的投资组合。

每个客户都从他们对比特币的看法开始。 然后，他们需要找到可以访问 Eurex 并清算 Eurex 产品的清算经纪人。 随着这个领域的发展，我预计在一年内，传统金融业将找到处理数字资产的方式，加密货币将成为他们日常产品的一部分。

本文最初发表于 derivsource.com